Stock 股票

  • 拥有对企业的所有权 Ownership
  • 可以投票
  • 以分红的形式分享利益
  • 没有法律义务支付一定数额的分红
  • 企业先付 bonds 产生的利息，再支付分红
  • 支付的分红不能用于抵扣税款

Dividend Discount Model (DDM 模型)

stock 会产生分红现金流，

PV of Dividend Stream=∑i=1+∞Di(1+R)i \text{PV of Dividend Stream}=\sum_{i=1}^{+\infin}\frac{D_i}{(1+R)^i}

也被称为 funcdamental value of stock.

在市场完全竞争的情况下，价格 P0=PV of Dividend StreamP_0=\text{PV of Dividend Stream}. 这个模型被称为 Dividend Discount Model.

Special Case 1: 恒常分红现金流

当 Di=DjD_i=D_j 时，通过等比数列求和可以简便地计算 P0P_0

P0=D1R P_0=\frac{D_1}{R}

Special Case 2: 现金流等比增长

也被称为 Gordon’s Growth Model，设分红以每年 gg 的速度增长，即 Di=(1+g)Di−1D_i=(1+g)D_{i-1}，则有

P0=D1R−g P_0=\frac{D_1}{R-g}

一些指标

Dividend Yield

计算产生的分红

Dividend Yield=D1P0 \text{Dividend Yield}=\frac{D_1}{P_0}

Capital Gains Yield

如果在 tt 时刻卖出 stock，可以计算获得的资本

Capital Gains Yield=Pt−P0P0 \text{Capital Gains Yield}=\frac{P_t-P_0}{P_0}

Common vs. Preferred

  1. Common stock 有投票权
  2. Preferred stock 享有优先分红的权利

由于 Preferred stock 的期限是无穷的，我们可以直接按 Perpetual Bond 来看待。如果每年分红 DpD_p，利率 RpR_p，初始股价 P0P_0，根据 DDM 模型，有

P0=DpRp P_0=\frac{D_p}{R_p}